Gospodarka Rosji: niepewna przyszłość?

Przeczytaj także: Ile straci Rosja przez embargo na ropę naftową?

Dobra bieżąca kondycja, ale nie tak pewna przyszłość gospodarki rosyjskiej

Przegląd sytuacji









Wzrost PKB Rosji był w 2007 roku wyższy niż pierwotnie zakładano. Osiągnął on 8,1% wzrostu w ujęciu rocznym, w dużej mierze dzięki utrzymującemu się wysokiemu popytowi wewnętrznemu. Gospodarka rosyjska pozostaje stosunkowo odporna na obecny kryzys na rynkach światowych, dzięki dyscyplinie fiskalnej, dobrym wskaźnikom w handlu zewnętrznym oraz dużym rezerwom walutowym. Kryzys na rynkach światowych – a co za tym idzie mniejsza płynność finansowa i popyt wewnętrzny – skłaniają do prognozowania spowolnienia dynamiki wzrostu PKB w latach 2008-2009 do poziomu 5,8% w ujęciu rocznym.

Inflacja ponownie przyjmuje dwucyfrową wartość

Inflacja w Rosji zauważalnie wzrasta – w marcu 2007 wynosiła 7,5%, aby osiągnąć 13,4% w marcu 2008 r. (rok do roku). Wysiłki rządu, chcącego ją zahamować m.in. poprzez administracyjne zamrożenie cen części produktów spożywczych w październiku 2007 r., są nieskuteczne. Inflację napędza – oprócz dotychczasowego wzrostu cen energii oraz żywności, także poluźnienie polityki fiskalnej (wybory prezydenckie) oraz większy napływ środków z zagranicy. Priorytetem banku centralnego nie jest hamowanie inflacji, ale kontrolowanie aprecjacji rubla i konkurencyjności rosyjskiej gospodarki. Inflacja w całym 2008 roku wyniesie zatem średnio 11%.
Wzrost eksportu: niższy, niż można oczekiwać

Brak możliwości szybkiego zwiększenia wydobycia ropy i gazu (zaniedbania inwestycyjne w infrastrukturze wydobywczej) jest wąskim gardłem wzrostu eksportu. Dlatego w obliczu gwałtownie zwiększającego się popytu wewnętrznego zaspokajanego głównie importem, powiększa się dystans pomiędzy dynamiką wzrostu eksportu i importu. Nadwyżka obrotów bieżących to wciąż bezpieczne 3,8% PKB, ale jeszcze dwa lata temu było to blisko 10% - widać wyraźny trend spadkowy. W przyszłym roku nadwyżka ta zmniejszy się wg prognoz Euler Hermes do 2,3% PKB.

Popyt wewnętrzny na kredyt?

Konsumpcja indywidualna, jeden z głównych czynników napędzających gospodarkę rosyjską, wzrosła w 2007 roku o 13% (stanowiąc 53% wydatków państwa w połowie 2007 roku). W dużej mierze jest on finansowany dzięki gwałtownemu wzrostowi rynku kredytów hipotecznych – dlatego wcale nieodosobnione są głosy o potencjalnej „bańce” kredytowej w zasilanych nimi sektorach handlu detalicznego i nieruchomości. W 2008 roku spodziewamy się zmniejszenia dynamiki wzrostu konsumpcji indywidualnej do poziomu 10% w ujęciu rocznym.