Rosja - Zachód czyli nieidealna love story

Przeczytaj także: Wojenna gospodarka Rosji

Znaczny wpływ na Zachód w wypadku eskalacji konfliktu: redukcja całorocznego wzrostu PKB UE nawet o 1 pp.

Przeniesienie kryzysu gospodarczego w Rosji na resztę świata przebiega na dwóch poziomach w postaci: (I) bezpośrednich efektów wynikających z recesji w Rosji i (II) pośrednich efektów, wynikających z bieżących i przyszłych sankcji we wzajemnych relacjach.

Efekt bezpośredni nr.1 - spadek wymiany handlowej jest pierwszą drogą do bezpośredniego przeniesienia zagrożenia do UE: w efekcie odczujemy spadek o - 0,2pp rocznego wzrostu PKB UE w wypadku podstawowego scenariusza (trwania obecnej sytuacji) do -0,6pp w wypadku eskalacji konfliktu (i zaostrzenia sankcji).
I. Rosja odbiera 2,8% całkowitego eksportu UE (158 mld USD), co stanowi mniejszą wartość niż w wypadku USA (6,5%) lub Chin (3,4%). Istotnie, Rosja jest bardziej uzależniona od UE niż UE od Rosji, jako że 44% jej całkowitego eksportu skierowane jest do UE (266 mld USD).
II. Spadek wartości rubla (EH oczekuje, że spadnie o 15% w stosunku do koszyka USD i EUR w ciągu całego 2014r.) spowalnia wewnętrzny popyt i może się przełożyć na niższy import w Rosji. Największy wpływ odczują kraje Europy Wschodniej. W Europie Zachodniej, najbardziej narażonym na efekt tego zjawiska krajem jest Finlandia (roczna strata -0,6pp wzrostu PKB), a tuż za nią Niemcy, Belgia i Holandia, z których każde straci -0,3 pp rocznego wzrostu PKB (zob. wykres 2).
III. Sektory, które najbardziej odczują efekt opisywanej sytuacji to przemysł wyrobów z metali (m.in. maszyn), chemiczny, produktów spożywczych oraz rolny (zob. wykres 2).
Bezpośredni efekt nr 2 - Niewypłacalność oraz upadłości rosyjskich przedsiębiorstw - odbiorców europejskich towarów.

Po pierwsze, poprzez wydłużenie wskaźnika obiegu należności w Rosji (DSO) czyli wprost - jeszcze wolniejsze regulowanie zobowiązań przez rosyjskie firmy: z 52 miejsca na świecie w 2010r. Rosja spadła na 58 w 2013r. i trend ten będzie kontynuowany w roku 2014 na tle zaostrzającej się recesji. Po drugie, poprzez wzrost wartości niespłaconych transakcji i co za tym idzie wzrost liczby upadłości w Rosji - nawet większy, niż wcześniej przewidywaliśmy w naszym podstawowym scenariuszu (+2% w 2014). Jako efekt upadłości rosyjskich firm-odbiorców europejskiego eksportu straty ich dostawców osłabią tempo wzrostu PKB Niemiec i Francji odpowiednio o 0,8pp i 0,4pp. Spodziewamy się też wzrostu o 1,5pp liczby upadłości przedsiębiorstw, co zmniejszy tempo poprawy pod tym względem - odpowiednio zagrożonych dodatkowo będzie około 350 i 850 firm z tych krajów.

Bezpośredni efekt nr 3- Powiązania finansowe
Ich efekt będzie minimalny w scenariuszu kontynuacji obecnej sytuacji, natomiast w przypadku eskalacji konfliktu pociągać za sobą będą spowolnienie o kolejne -0,1 pp wzrostu PKB UE.

I. Wpływy inwestycyjne. Wpływ na BIZ (bezpośrednie inwestycje zagraniczne) mógłby pozostać na stosunkowo niskim poziomie, biorąc pod uwagę to, że BIZ z Rosji stanowią tylko 0,2 % PKB Strefy Euro. Kraje, które są najbardziej narażone z tego tytułu to Holandia i, w mniejszym zakresie, UK, Niemcy i Austria (zob. wykres 3).

II. Udziały kapitałowe. Sektory, które wydają się być najbardziej uzależnione od Rosji, poprzez posiadane udziały kapitałowe, to przemysł energetyczny (BP, Total), samochodowy (Renault), telekomunikacyjny (szwedzki TeliaSonera, norweski Telenor).