Europa: wydarzenia tygodnia 02/2016

Przeczytaj także: Europa: wydarzenia tygodnia 01/2016

• Według Federalnego Urzędu Statystycznego w Wiesbaden Produkt Krajowy Brutto Niemiec wzrósł w 2015 r. o 1,7 proc., po wzroście w 2014 r. o 1,6 proc. Eksport wzrósł w 2015 r. o 5,4 proc. po wzroście w 2014 r. o 4,0 proc. Import był w 2015 r. wyższy o 5,7 proc. wobec wzrostu w 2014 r. o 3,7 proc. Nadwyżka budżetowa Niemiec wyniosła w 2015 r. 16,4 mld euro, 0,5 proc. PKB.
• W opinii analityków europejska gospodarka znajduje się w coraz lepszej kondycji, a poprawa powinna się utrzymać także przez cały najbliższy rok. Widać także poprawę na rynku pracy, stopa bezrobocia jest najniższa od października 2011 roku. Zagrożenie stanowi natomiast sytuacja w Chinach.
• Grecy protestują przeciw reformom. Inżynierowie, lekarze, farmaceuci, weterynarze i przedstawiciele innych wolnych zawodów sprzeciwiają się przeciwko reformie emerytur i domagają się od rządu podjęcia rozmów z zainteresowanymi na temat przygotowywanej reformy. Polega ona na podniesieniu do 67 lat wieku emerytalnego i niekorzystnych zmianach w systemie wypłaty emerytur, które w ostatnich latach już zostały obcięte o 30 proc. Jak wiadomo grecki rząd zobowiązał się wobec zagranicznych wierzycieli zaoszczędzić w tym roku 1 proc. PKB, tj. 1,4 mld euro.
• Jak wiadomo plan przewodniczącego Komisji Europejskiej Jean-Claude'a Junckera przewiduje zainwestowanie ok. 315 mld euro. Według informacji przekazanych przez Europejski Bank Inwestycyjny (EBI) dotychczas zmobilizowano 50 mld euro ( do końca 2015 grupa EBI zatwierdziła ponad 100 planów pożyczkowych i gwarancji, zobowiązania na ten cel wynoszą 7,5 mld euro, a wartość projektów i inwestycji zmobilizowanych dzięki tym środkom wynosi 50 mld euro). Warto przypomnieć, że przepisy ustanawiające Europejski Fundusz Inwestycji Strategicznych (EFIS) zostały przyjęte przez Parlament Europejski dopiero w połowie ubiegłego roku, a funduszem zarządza właśnie EBI. Komitet inwestycyjny EFIS, jest odpowiedzialny za selekcję projektów przewidzianych do realizacji.
• Unia Europejska przedłużyła o dwa tygodnie zawieszenie sankcji gospodarczych wobec Iranu. Ma to dać dodatkowy czas na wdrożenie porozumienia uzgodnionego między Teheranem a mocarstwami o ograniczeniu irańskiego programu nuklearnego.
• Zdecydowana większość Holendrów przeciwna umowie handlowej Unii Europejskiej z Ukrainą. Co prawda porozumienie wprawdzie już weszło w życie w styczniu, referendum w sprawie umowy odbędzie się 6. kwietnia. Sprzeciw wyrażony w referendum utrudni sytuację holenderskiego rządu.
• Według Eurostatu - biura statystycznego Unii Europejskiej sprzedaż detaliczna w strefie euro w listopadzie spadła o 0,3 proc. m/m, a miesiąc wcześniej spadła o 0,2 proc. m/m.
• Kłopotów Volkswagena ciąg dalszy. Władze ochrony środowiska Kalifornii (California Air Resources Board - CARB) odrzuciły we przedstawiony przez koncern plan likwidacji następstw instalowania w samochodach oprogramowania manipulującego systemem neutralizacji spalin silników Diesla. Jak wiadomo Volkswagen fałszował testy spalin i próbował potem to ukryć. Gdy kłamał, został na tym przyłapany i próbował temu zaprzeczać....
• Minister gospodarki i energetyki Niemiec Sigmar Gabriel przeprowadził rozmowie z unijnym komisarzem ds. energii wspierając w imieniu Niemiec realizację projektu rozbudowy gazociągu z Rosji do Niemiec po dnie Bałtyku, który jest znany jako Nord Stream 2. Warto dodać, że włoski koncern Saipem (kontrolowany przez Eni) jest pretendentem do otrzymania kontraktu na ułożenie morskiego odcinka gazociągu Nord Stream 2.

Komentarz do wydarzeń gospodarczych

---

EURO NAJDROŻSZE OD CZERWCA 2012

Piątkowy poranek przynosi kontynuację wczorajszej wyprzedaży złotego. Kurs EUR/PLN przekroczył poziom 4,40 zł i jest najwyższy od czerwca 2012 roku. Złotemu przede wszystkim szkodzą tematy lokalne.

W piątek o godzinie 09:40 kurs EUR/PLN testował poziom 4,4140 zł, USD/PLN 4,0530 zł, a CHF/PLN 4,0352 zł. Ta pierwsza para rośnie dziś o 0,4%, podczas gdy dwie pozostałe zyskują po 0,2%. Euro jest też najdroższe od czerwca 2012 roku. Jego notowania wybijając się powyżej 4,40 zł, przekroczyły nie tylko psychologiczną barierę 4,40 zł, ale też pokonały znacznie szerszą strefę oporu 4,37-4,40 zł, jaką m.in. tworzyły szczyty z grudnia ub.r. i grudnia 2014 roku.

Słabość złotego, w tym nowe opisane 3,5 letnie rekordy na EUR/PLN, kontrastują z zachowaniem innych walut regionu, które zachowują się obecnie dużo lepiej. Dlatego też należy to łączyć przede wszystkim z krajowymi czynnikami. Wprawdzie, po ostatnich wypowiedziach nowych członków Rady Polityki Pieniężnej (RPP), szanse na cięcie stóp procentowych w Polsce nieco się zmniejszyły, ale wciąż takiego cięcia należy oczekiwać. Zakładamy, że jeszcze w I kwartale, a najpóźniej w II kwartale br., nowa RPP obetnie jednorazowo koszt pieniądza o 25 punktów bazowych, sprowadzając główną stopę do poziomu 1,25%. Na tym też poziomie pozostanie ona do połowy 2017 roku, gdy możliwe są pierwsze podwyżki.

Perspektywa cięcia stóp nie jest teraz dla złotego jednak najważniejsza. Nie jest tym, co teraz powoduje jego przecenę. Jej głównym źródłem jest utrzymujące się szeroko rozumiane ryzyko polityczne. Już obecnie spekuluje się, czy w przyszłości agencje ratingowe nie skorygują w dół oceny wiarygodności kredytowej Polski (dziś agencja S&P opublikuje przegląd ratingu Polski, wprawdzie szanse na jego zmianę teraz są małe, ale jeszcze w tym roku może mieć miejsce obniżka perspektywy ratingu na poziomie A- do "stabilnej" z "pozytywnej"). Inwestorzy dalej też obawiają się problemów z budżetem. Ponadto, potencjalne ryzyko niesie też projekt ustawy o pomocy dla frankowiczów, który dziś ma zaprezentować Kancelaria Prezydenta. Ustawa ma zakładać przewalutowanie kredytów we frankach szwajcarskich na złote. Istotne będzie to, czy będzie ono dobrowolne, czy przymusowe. Jak dużą grupę frankowiczów będzie obejmować? Czy będzie dotyczyć tylko frankowiczów? Czy też wszystkich kredytobiorców w trudnej sytuacji finansowej? Jak również, jak zostaną rozłożone koszty przewalutowania pomiędzy bankiem a kredytobiorcą? To wszystko może mieć istotny wpływ nie tylko na polskie banki, ale też na złotego.

Powyższe czynniki stojące za przeceną złotego można jeszcze uzupełnić o ogólny spadek zaufanie do Polski wśród inwestorów zagranicznych, jaki obserwujemy już od pewnego czasu, a który mógł się dodatkowo nasilić po ostatnich decyzja Komisji Europejskiej.

Poranna wyprzedaż złotego, w tym głównie do euro, w dużej mierze przesądza o nastrojach panujących dziś na krajowym rynku walutowym. Dlatego też na drugi plan zejdą publikowane po południu grudniowe dane o inflacji w Polsce. W grudniu oczekuje się odczytu na poziomie -0,5% w relacji rocznej wobec -0,6% miesiąc wcześniej. To też jest nasza prognoza. Zakładamy, że grudzień będzie przedostatnim miesiącem deflacji w Polsce. Minimalna inflacja powinna się pojawić już w lutym.

Na gruncie analizy wykresu EUR/PLN wybicie powyżej 4,40 zł jest bardzo groźne. Może bowiem zapowiadać bardzo silne umocnienie euro. Analiza wykresu sugeruje realny szybki ruch do 4,5928 zł (maksimum z grudnia 2011). I to nie musi być koniec wzrostów. Kolejnym celem jest 4,9236 zł (maksimum z lutego 2009). Z wieszczeniem takiego scenariusza bezpieczniej jednak wstrzymać się do zamknięcia dzisiejszego dnia z kursem EUR/PLN wyraźnie ponad 4,40 zł.

Marcin Kiepas, Główny Analityk Admiral Markets AS Oddział w Polsce