Rynek miedzi atrakcyjny dla inwestorów?

Przeczytaj także: Notowania ołowiu w dół

Dolar, Chiny, spekulanci

Inwestycja w miedź w długim horyzoncie wiąże się z szeregiem niewiadomych. Po pierwsze na ceny miedzi kluczowy wpływ będzie mieć wartość amerykańskiej waluty. Jeżeli dolar przestanie tracić na wartości, większość rynków surowcowych znajdzie się pod silną presją, ponieważ kapitał ulokowany na nich w dużej mierze pochodził z tanich dolarowych kredytów. Scenariusz taki mógłby się spełnić np. w przypadku spadku rozumianej szeroko skłonności inwestorów do ryzyka. Większość ekonomistów sądzi jednak, że dolar będzie nadal się osłabiał, ponieważ znaczenie Stanów Zjednoczonych na światowej arenie gospodarczej, choć wciąż jest kluczowe, stopniowo zmniejsza się na rzecz rynków wschodzących. Po drugie, kupno miedzi, to w pewnym uproszczeniu pośrednia inwestycja w Chiny. Rozważania o tym, czy w Chinach mamy obecnie do czynienia z pompowaniem bańki spekulacyjnej pozostawmy na osobny artykuł. Dane o imporcie metali, dwucyfrowym wzroście produkcji przemysłowej i informacje o chęci uniezależnienia się od kursu dolara, pomniejszającego wartość amerykańskich obligacji, mówią same za siebie. Można obrażać się na rzeczywistość, oczekiwać, że bańka na rynku nieruchomości musi w końcu pęknąć, ale Chiny wraz ze wszystkimi błędami, które popełniają, są obecnie najważniejszym ogniwem światowej gospodarki. W jednym z ostatnich felietonów na łamach dziennika New York Times, Thomas Friedman, znany w Polsce z publikacji książki „Świat jest płaski”, przestrzega inwestorów przed grą przeciwko Chinom, wysuwając dwa trudne do zignorowania argumenty:

• nigdy nie inwestuj przeciwko krajowi, który posiada ponad dwa biliony dolarów nadwyżek walutowych;
• pomijając olbrzymie projekty infrastrukturalne, Chiny przesuwają środek ciężkości z eksportu tanich produktów, na nowoczesne technologie i edukację. Dla rynku miedzi oznaczać to może, że mniejszy popyt zgłaszany przez budownictwo równoważony będzie rozwojem infrastruktury telekomunikacyjnej (np. kable).

Na koniec, dla zrównoważenia optymistycznych scenariuszy dla rynku miedzi, trzeba zadać sobie pytanie, które fakty nie zostały jeszcze uwzględnione przez inwestorów w cenach. Większość z przedstawionych wyżej argumentów nie jest żadną nowością, a dla przebicia wierzchołków cenowych z 2008 roku miedź potrzebować będzie silniejszego impulsu. W krótkim okresie rynek ten wydaje się przegrzany, ale walka z trendem (w tym przypadku, gra na spadki) nie jest dobrym pomysłem dopóki tendencja się nie odwróci. O tym, że warto przygotować się na silniejszą przecenę miedzi może świadczyć gwałtowny wzrost krótkich pozycji np. na wartość jednostek miedziowych funduszy inwestycyjnych. W ciągu dwóch tygodni na przełomie listopada i grudnia, w przypadku funduszu iPath Dow Jones Copper Index, liczba krótkich pozycji zajmowanych przez inwestorów oczekujących spadków, wzrosła z 5 tys. do 180 tys. Jak duże znaczenie prognostyczne miał ten wskaźnik, dowiemy się dopiero po upływie kilku tygodni. Także analiza techniczna sugeruje, że zwłaszcza w krótkim okresie, na rynku miedzi karty mogą rozdawać niedźwiedzie.